全椒| 屏山| 新干| 潮州| 漠河| 朔州| 鲅鱼圈| 新丰| 玛曲| 武功| 玛多| 察布查尔| 衡南| 阜宁| 合山| 梧州| 清苑| 平度| 伊川| 和顺| 乡宁| 宁国| 儋州| 会同| 海伦| 满洲里| 新洲| 平江| 贵溪| 辰溪| 灵川| 泽州| 腾冲| 乐陵| 且末| 腾冲| 务川| 乌马河| 华池| 大竹| 顺平| 合作| 仙游| 冠县| 喀什| 赣榆| 榆树| 昌乐| 满洲里| 沙圪堵| 巴青| 汝南| 胶南| 威宁| 九龙| 镇安| 阳城| 乌兰浩特| 岳池| 平邑| 惠阳| 越西| 青海| 大城| 木里| 麻栗坡| 绥滨| 离石| 唐县| 米易| 阜康| 白玉| 那曲| 阿克苏| 布拖| 康平| 宜兰| 永新| 岫岩| 吴桥| 石台| 额尔古纳| 界首| 文山| 岑溪| 林周| 台安| 安达| 鼎湖| 高州| 福鼎| 拜泉| 泉州| 措美| 衢江| 镇巴| 新蔡| 永寿| 丹阳| 泸州| 南丹| 龙里| 康保| 灌南| 昌吉| 琼山| 木垒| 丰台| 南郑| 寿县| 平顺| 桐柏| 双城| 前郭尔罗斯| 铁山| 蓝田| 班戈| 剑河| 曲靖| 铜梁| 安平| 建阳| 建水| 松原| 太仓| 南昌市| 永寿| 沙坪坝| 开鲁| 临朐| 阿勒泰| 瑞昌| 乐业| 来凤| 镇赉| 遂平| 马尔康| 宁武| 洱源| 石渠| 本溪市| 寿宁| 潜江| 托里| 彭水| 莱州| 澳门| 那曲| 扶余| 平湖| 贵池| 青神| 北碚| 崇阳| 肇庆| 和龙| 固始| 宣威| 宜章| 衢江| 扶绥| 宁武| 梧州| 茌平| 赞皇| 东阳| 八宿| 昌图| 商丘| 濠江| 潼南| 湄潭| 武隆| 大兴| 都昌| 嘉峪关| 元阳| 土默特左旗| 固始| 扶绥| 铜川| 台安| 公主岭| 皋兰| 克拉玛依| 巴林右旗| 盐都| 新沂| 天水| 东安| 永春| 蒙城| 中江| 中牟| 开平| 右玉| 和顺| 天池| 翼城| 盐边| 城固| 班戈| 米易| 砚山| 二连浩特| 西固| 坊子| 溧水| 贵南| 科尔沁右翼前旗| 岱岳| 荥经| 清水河| 资中| 福州| 阳城| 高邮| 平湖| 石泉| 大名| 富拉尔基| 包头| 资兴| 岷县| 临泽| 河间| 上甘岭| 庐江| 东辽| 富县| 禄丰| 金山| 广河| 浪卡子| 深圳| 漯河| 北宁| 新源| 邗江| 五莲| 宜秀| 五常| 铜川| 君山| 怀化| 磁县| 定结| 孝昌| 岢岚| 龙江| 子长| 米泉| 绍兴县| 吉安县| 洛川| 临县| 都昌| 同江| 萍乡| 平谷| 广宗| 平定| 宽城| 海口| 电子游戏
财新传媒

稳增长的政策需求仍在聚集

2018-12-12 17:26 来源于 财新网
可以听文章啦!
  • 发表评论
  • 分享到微信朋友圈
  • 新浪转发
11月份社融和货币供给等金融数据的经济信号,除了“社会融资离衰退性收敛趋势越来越近”的局面还在延续之外,迫使政策层下决心打破现有政策中性平衡的经济条件也在聚集
自7月底以来,稳增长就成为了宏观政策的最主要目标,10月份之后为民企等陷入困境的微观实体纾困进一步成为了政策重点,但刚刚公布的11月份货币金融数据显示,政策效果还未快速显现出来。图/视觉中国
标签:中国国民 澳门网上赌博 民乐朝鲜族乡

  【财新网】(专栏作家 张涛)自7月底以来,稳增长就成为了宏观政策的最主要目标,10月份之后为民企等陷入困境的微观实体纾困进一步成为了政策重点,但刚刚公布的11月份货币金融数据显示,政策效果还未快速显现出来。

  首先,就11月份社会融资及各项构成子项数据实况而言,社会融资扩张速度持续收缩的态势,并没有得到明显改善。11月社融扩张速度较上月又进一步下降了0.4万亿/年,相应社会融资扩张速度已由去年同期的22.4万亿/年,降至19.2万亿/年,即过去12个月间,社融扩张速度下降了3.2万亿/年。由此,可以相对肯定的一件事,经济增速在明年一季度之前,将持续面临较大下行压力,期间若没有大力度新刺激政策出台,预计GDP增速会由3季度的6.5%降至明年一季度的6.3%,甚至更低水平。

表:社融融资及其构成项目的12个月滚动净增规模(万亿)

1
数据来源:WIND,作者自行计算

  其次,伴随社会融资持续的收缩,社融结构也发生了明显了变化。信贷融资占社会融资的比重由一年前的62%升至目前的78%,相应非信贷融资占比降至22%。在此变化背后,暗含着货币政策施政环境的潜在变化,即若货币当局想在短期内降低社会融资成本,仅仅依靠金融市场利率的调整显然是难以实现的(仅能直接对22%的融资起作用),还需要下调信贷基准利率。

图1:社会融资结构变化

1
数据来源:WIND,作者自行计算

  第三,今年以来,M1增速开始降至10%以下,且至今仍在以较快速度下降,截止11月末。M1同比增速已降至1.5%,为2014年1月以来的最低水平。M1作为狭义货币供应量,包括流通中现金(M0)和企业、机关团体的活期存款,一般意义而言,M1增速上升,代表着实体企业手中的“活钱”充裕,潜台词就是企业预期好,投资意愿强和居民消费旺(含房产消费),也正因此,M1也被视为经济前景的领先指标。但今年以来的显著变化是,M1增速和其占M2的比重均出现了断崖式下降,表明微观经济体经营的快速恶化。

图2:M1占M2比值变化(12个月滚动净增规模)

1
数据来源:WIND,作者自行计算

  综合而言,11月份社融和货币供给等金融数据的经济信号,除了之前“金融月评”指出的“社会融资离衰退性收敛趋势越来越近”的局面还在延续之外,迫使政策层下决心打破现有政策中性平衡的经济条件也在聚集。

  相关链接:

  利差倒挂会成为压倒汇率的最后一根稻草吗

  社会融资离衰退性收敛趋势越来越近

  社融已进入无影状态

  降息并不能被完全排除

  金融领域正在发生的三个变化

责任编辑:张帆 | 版面编辑:杨胜忠
财新传媒版权所有。如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
全选

新闻订阅:订阅后,一旦财新网更新相关内容,我们会第一时间通过发邮件通知您。

  • 收藏
  • 打印
  • 放大
  • 缩小
  • 苹果客户端
  • 安卓客户端
财新微信

西宁路街道 天津复兴路水西园 大直沽中路 宁秀乡 张慧
海子塔 十六里河镇 安居 经济技术开发区通海路 烟店镇
国有林场管理局 深圳市 日喀则市 东西大屯 闽粤边界开发区管委会
苑东路 红寺 下长子营村 大王庄街道 模式口中里社区
澳门至尊网址 澳门新濠天地赌场 澳门葡京娱乐官网 拉斯维加斯网上赌场 澳门新濠天地赌场网站网址
明升赌场 澳门大发888游戏赌场 澳门百老汇注册 澳门大富豪网站 澳门百老汇博彩